スポット取引とは、片方の手で支払い、もう片方の手で受け渡しをすることである。 大多数の人にとってスポット取引は確かに馴染みがないものではないが、食品市場に行ったり、スーパーマーケットにも行ったりすることは、スポット取引である。
スポット取引との違いは先物取引である。 スポット取引は、片手でお金を渡し、もう片方の手で商品を納品するものであるため、先物取引は絶対にそのようなものではありません。 先物というのは未来のことであり、先物というのはその名の通り取引の未来のことである。 例えば、原油を精製するためにタンカー100バレル分の原油を買いたいと考え、中東の原油生産国を探すとしよう。 このような大きな取引のスポット取引は不可能である、相手側も商品を得るためにその分の調達をしなければならないため、したがって、双方は2ヶ月後に配信することに合意し、配信価格は、配信日の決済の価格に応じて、双方は、先渡契約を締結している。
原油、鉄鉱石、農産物などの商品市場では、1対1で先渡契約を結ぶことはよくあるが、それは大口の買い手と大口の売り手に限られる。 先物取引を標準化するために、例えば、すべての原油を購入する必要があるので、標準的な先物契約のセットは、そのような申し出のための1バレルとして、各契約の最小単位1000バレルの取引単位は、毎月末に引渡し、標準的な先物契約の形成は、取引所で取引できるようにする。 この1000の1000バレルの契約は、契約乗数(Multiplier)である、つまり、各購入1ロットは1×1000バレルです。
スポット取引と同じように、3ヵ月後に受け渡しする原油先物取引を想定した場合、買い手と売り手がいなければならない。買い手は1ロット80ドルを支払い、売り手は1ロットを80ドルで売り、3ヵ月後に買い手は受け渡し価格を支払って現金を補充し、1000バレルの原油を手に入れる。
先物取引所で売買する場合のみ、買い手は80ドルのロットを買うために8万ドルを支払う必要はなく、代わりに10%の比例証拠金、つまりロットを買うために8,000ドルだけ支払い、ロットが引き渡されたときに残金を受渡し価格で支払う。 売り手にとっても、80ドルのロットを売るには8,000ドルの証拠金が必要であり、これは両者の債務不履行を防ぐために取引所が凍結せざるを得ない金額である。 証拠金とは、両者の債務不履行を防ぐために取引所が強制的に凍結する金額のことである。
したがって、先物取引すべてのトランザクション1ロットは、買い手と売り手がポジション(Position)を保持し、買い手はロングポジションを保持し、売り手はショートポジションを保持し、ポジションの数は1であり、ポジションの値は80,000ドルであり、マージンの支払いの10%の取引価格に応じて、ポジションはマージン8,000ドルを凍結する必要があります。 取引所から請求される手数料は別途計算される(通常は一万分の0.1~一万分の5の範囲)。
先物取引は、価格が常に変動するという点で、スポット取引と似ている。 原油先物価格が80ドルから88ドルへと10%上昇した場合、原油1バレルの価格は88ドルで売れるが、売り手は先に80ドルで売ったため、売り手は損をする。 いくら損したかを計算してみよう:
売り手の損益 = (始値 - 終値) x ポジション数 x 約定倍率 = (80 - 88) x 1 x 1000 = -8000
つまり、売り手は凍結していた証拠金をすべて失ったことになります。 この時点で、売り手は証拠金を補充するか、取引所が売り手に 88 ドルでポジションを強制決済させます。
次に、買い手の損益を計算します:
買い手の損益 = (最終価格 - 始値) x ポジション数 x 約定倍率 = (88 - 80) x 1 x 1000 = 8000
このように、買い手と売り手の損益の合計は、手数料を考慮しなければゼロであり、先物取引はゼロサムゲームである。
先物取引では、ポジションという概念が重要である。 売買取引が成立すると、買い手と売り手はそれぞれロングとショートのポジションを持つことになる。
例えば:トレーダー木村さんがすでに1ロットのロングポジションを保有しており、1ロットを売ってショートポジションを建てた場合、この2つのポジションは実際には完全に相殺される可能性があるため、先物市場での売買は4つの状況に分けられる:
- 買い建てのロング:買い建てのロングポジションを保有する場合、ポジションは保有しない;
- 売り建てる:ポジションがない場合、売ってショートポジションを保有する;
- ロングを売る:ロングポジションを保有している場合、売ってからロングポジションを決済する;
- 買いでショートを決済する:ショートポジションを保有している場合、買いでショートポジションを決済する。
- トレーダーはまた、そのような2ロットを購入する80ドルにトレーダー木村さん、および85ドルとして、ポジションの数の異なる価格で取引することができる
トレーダー木村さんは、異なる価格で複数のポジションを決済することもできます。 たとえば、トレーダー木村さんが80ドルで2ロット、85ドルで3ロットを購入し、5つの複数のポジションを積み上げた場合、木村さんのオープンポジションの平均価格は次のようになります:
平均価格 = オープンした各ポジションの価格 / ポジション総数 = (80 x 2 + 85 x 3) / (2 + 3) = 83
(80×2×1000 + 85×3×1000) / ((2+3) ×1000)が同じになるため、オープンポジションの平均価格を計算するために乗数を代入する必要はありません。
トレーダー木村さんの利益または損失は、実際には、直近の価格がオープンポジションの平均価格に対してどれだけ上昇または下落したかによって決まります。
木村さんが80ドルでオープンロングロングを1ロット買った場合、価格が88ドル(10%)に上昇すると、木村さんは浮動します:
(88 - 80) x 1 x 1000 = 8000
木村さんが80木村さんでポジションを建てるとき、証拠金を8,000ドルで凍結する必要があります。 木村さんの元手が8,000ドル木村さんであると仮定すると、10倍のレバレッジが木村さんの利益を拡大するため、価格が10%上昇すると木村さんは100%の利益を得ます。
一方、価格が5%下落して76ドルになった場合、木村さんのフローティング・ロスを計算する:
(76 - 80) x 1 x 1000 = 4000
つまり、10倍のレバレッジは5%の価格下落を50%の損失に拡大します。
このように、レバレッジは利益も損失も拡大させます。
また、レバレッジには特に注意が必要です。 取引所が要求する10%の証拠金は、実際には最大10倍のレバレッジですが、トレーダーの実際のレバレッジは必ずしも10倍ではありません。
木村さんを例にとってみよう。 木村さんの元本が32,000ドルで、80ドルのロングポジションを1つだけ建てたとすると、価格が10%上昇したときの明の実際の利益は8,000ドルで、元本に対して8,000/32,000=25%の利益、つまり木村さんの実際のレバレッジは2.5倍である。 価格が10%上昇すれば明の利益は2.5倍に増幅し、価格が40%下落すれば木村さんの利益は2.5倍に増幅する。 価格が40%下落すると、木村さんは元本をすべて失うことになる。
取引所で取引する場合、木村さんの資本金が32,000ドルだとすると、当初木村さんの取引所での利用可能資金は32,000ドルです。木村さんが80ドルでロングポジションを建てた場合、取引所は木村さんの8,000ドルを凍結するので、木村さんの利用可能資金は24,000ドルになります。
価格が76ドルまで下落すると、木村さんは4,000ドルを失い、取引所は損失をカバーするために木村さんの資金のうちさらに4,000ドルを凍結するため、木村さんは合計12,000ドルを凍結され、利用可能な資金は20,000ドルとなる。 価格が48ドルまで下落すると、木村さんはポジションをクローズせざるを得なくなり、資本金32,000ドルの全額を失う。
したがって、木村さんの資金が8万ドルで、80ドルでロングポジションを保有する場合、実際のレバレッジは1、すなわちレバレッジ1倍となります。レバレッジ1倍でロングポジションを建てる場合、理論的には、価格が0まで下落し、資金全体が失われるだけなので、ポジションが吹き飛ぶリスクはありません。 しかし、レバレッジ1倍でショートを建てた場合は、価格上昇に上限がないため、100%上昇すれば爆上げのショートポジションのレバレッジは1倍になり、200%上昇すれば爆上げのショートポジションのレバレッジは0.5倍になります。 このように、ショートのリスクはロングよりも大きい。
商品先物では、実際の購入と配信バイヤーに保持するだけでなく、配信セラーに販売し、保持する投機家の大半は、実際には多くを行うか、またはショートを行うには、価格の差の価格変動を稼ぐために、本質的には大きな割合ではありませんし、ベッターの大きさに賭けることはあまり違いはありません。
ギャンブルはゼロサムゲームなので、先物市場に投機家が関与していない場合? 答えはノーだ。
第一に、投機者による頻繁な取引は流動性を提供し、流動性は金融市場において常に最も重要である。
第二に、実際の買い手と売り手が先物を売買することで、基本的に価格が固定される、つまり価格変動リスクがヘッジされる。 仮に木村さんが80ドルで原油を大量に購入し、受け渡し日に原油価格が100ドルに上昇したと仮定すると、木村さんは原油1バレル購入につき20ドルの追加コストを支払うことになるが、同時に木村さんは先物市場で原油1バレルあたり20ドルちょうどの利益を得たことになり、価格上昇による追加コストを相殺することができる。
一方、受け渡し日に原油価格が60ドルに下落した場合、木村さんの原油1バレルの購入コストは20ドル安くなるが、同時に木村さんは先物市場で原油1バレルあたり20ドルの損失を被ることになる。
売り手も同様で、適切な価格でショートポジションを持つ必要がある。
取引の双方が事前に価格変動のリスクをロックすることができるように、目に見える、先物市場。 しかし、価格変動のリスクがなくなるわけではなく、リスクは投機者の分野に移るだけである。 多くの投機者が先物取引に参加しなければ、リスクを移転することはできない。
先物のもう一つの特徴は、実取引の割合が少ないことである。 投機者のポジションと取引量は実取引量をはるかに上回り、理論的にはロング・ショート双方からの資金を無制限に受け入れることができるため、先物はデリバティブの一種として知られている。
金融先物
先物が原油などの商品価格に連動する場合は商品先物である。 また、株価指数などの金融商品に連動する先物もあり、これは金融先物である。
例えば、CSI300指数は300銘柄を対象とする指数であり、CSI300指数先物(コードIF)はCSI300指数の価格に基づく金融先物である。
金融先物は商品先物とも異なる。 商品先物は売り手が満期時に現物を受け渡す必要があるが、金融先物は一般的に現金で受け渡される、つまりロング・ショート双方が直接現金で損益を支払い合う。
例えば、CSI300指数先物を例にとると、1ロットあたり300円の価値がある。 仮に木村さんが4,000円で1ロットを買ったとすると、購入額は4,000×300=120万円で、12万円の証拠金を凍結する必要がある。 決済日に価格が5,000円に上昇すれば、木村さんは1ロットあたり(5,000 – 4,000) x 300 = 300,000 の利益を得ることができ、逆に価格が3,000円に下落すれば、木村さんは1ロットあたり300,000 の損失を被ることになる。
IFの場合、先物商品はCSI300指数の価格に追随するだけでよく、売り手も買い手も現物を保有する必要はなく、受け渡しは株式の受け渡しを伴わず、完全に現金賭けの形となる。
商品先物が買い手と売り手に価格変動リスクを固定させるとすれば、金融先物は主に現物のリスクヘッジに使われる。 例えば、木村さんは120万ドルを使って300ETFを買ったが、相場が下落し続ける可能性が高いと感じたので、木村さんは同時にIFを1ロット空売りすることができ、スポットが下落し続けた場合、木村さんの先物市場での利益はスポットの損失をヘッジすることができる。 もちろん、現物を持たずに先物ポジションだけを持つトレーダーは、純粋にギャンブルである。
実際、先物商品の場合、多くの場合、価格が常に変動する原資産さえあれば、それに対応する先物が存在する。 規制されていない暗号通貨の世界では、BTCを追跡する先物、ETHを追跡する先物、いくつかのトレントを追跡する先物がある。 なぜなら、ディーラーは先物市場でロングを建て、プレートを引っ張り、スポットが高いときに先物市場でロングをクローズし、反対の手でショートを建て、スポット市場でプレートを叩き割ることで、ダブルハーベスティングの効果を得ることができるからである。
レバレッジ
すべてのデリバティブ取引において、レバレッジは利益も損失も拡大させる。 レバレッジ効果により、特にレバレッジが高い場合、損失が元本全体に拡大することは非常に簡単である。 多くのネギは、たとえ損失が発生しても、資本に高速で戻って稼ぐためにレバレッジも簡単であると誤解しているが、実際には、単純に計算することができます:
100,000の元本、5%の10倍のレバレッジの損失、最大50%の総損失は、わずか50,000元本が残っていると仮定します。
元本に戻したいのであれば、100%の利益を出す必要があり、10倍のレバレッジで10%の利益を出すということは、真ん中が大きく変動することはありえないということです。
これを何度か繰り返すと、基本的に元本は失われる。
場内レバレッジで元本割れしやすい 目に見えない場外レバレッジもあり、元本をすべて失うだけでなく、直接的に負債を大きく増やすこともある。
場外レバレッジには、借入金、クレジットカードのキャッシング、不動産を抵当、マイクロファイナンス、その他あらゆる場外借入が含まれる。 場内レバレッジは一度破裂すると、将来の収入、あるいは将来の生涯収入を直接失うことになる!
例:木村さんはわずか10万元本を、彼はOTCレバレッジ5倍に相当する小口融資を通じて40万を借りた。 木村さんは、フィールドで50万資金に10倍のレバレッジを開くには、実際のレバレッジは5×10 = 50までなので、2%の木村さんの不利な方向の価格変動は10万自分の元本の損失である、木村さんの10%の変動は40万バーストと債務。
人生の終わり。
決して自分のポジションにレバレッジを加えてはいけない!
決してレバレッジを加えてはならない!
決してレバレッジを加えてはいけな!
最後に、先物の特徴をまとめる:
ロング・サイドとショート・サイドが互いに賭ける、ハイリスクのゼロサムゲーム;
証券会社の証拠金制度により、レバレッジで損益を拡大できる;
スポット価格の変動リスクをヘッジできる。
先物取引に取り組む前に、ヘッジ目的であってもリスクを十分に見極め、価格変動によってポジションが破たんするリスクを認識しておくことが重要である。
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